第2 季度商品煤产销量环比增长8%和15%,环比下降6%

上半年净利润6.3 亿元,第2 季度环比增长19%。

17年第三季度归母净利3.2亿元,环比下降6.8%。

    公司17 年上半年权益净利润6.3 亿元,同比增长1012%,折合每股收益0.63
元。实现营业收入32.8 亿元,同比增长77%。第2 季度权益净利润为3.4
亿元,环比增长19%。其中第1、2 季度EPS 分别为0.29 元、0.34 元。

   
公司17年前三季度净利润9.52亿元,同比增长713.7%(16年同期盈利1.17亿元)。分季度看,第3季度净利润3.2亿元,环比下降6.8%,公司第3季度煤炭业务整体毛利环比上涨57.5%,而公司整体毛利率环比下降0.8个百分点,推测公司第3季度盈利环比下滑的主要原因是公司其他业务的成本增加,EPS方面,17年前三季度每股收益0.95元,其中第1、2、3季度EPS分别为0.29元、0.34元、0.32元。

    第2 季度商品煤产销量环比增长8%和15%,吨煤净利约125 元。

    第三季度商品煤销量环比增8.3%,第3季度吨煤净利约102元/吨。

    上半年:根据公司经营数据公告,商品煤产销量分别为528 和486
万吨,同比均下降约11%。根据我们测算,公司吨煤收入和吨煤成本分别为621
元和419 元,同比上涨102%和69%,吨煤净利约120 元。

   
前三季度:商品煤产销量分别为788万吨、768万吨,同比下降8.8%、6.3%,据测算,吨煤收入和吨煤成本分别为609元/吨、395元/吨,同比上升93%、52.3%,吨煤净利100元/吨,同比上升961%。

    第2 季度:公司商品煤产销量分别为274 万吨和260 万吨,环比1
季度分别增长8%和15%,公司吨煤收入和成本分别为589 元和394
元,环比分别下降10%和12%,吨煤净利约125 元。

   
第三季度:商品煤产销量分别为261万吨、282万吨,环比分别减少4.9%、增加8.3%,吨煤收入为588元,环比基本持平,吨煤成本353元,环比下降10.5%,吨煤净利102元,同比上升423%,环比下降6%。

    公司煤炭产能约1300 万吨,电力业务上半年权益净利同比下降41%。

    17-18年分别关闭140万吨枯竭产能和90万吨亏损产能。

    根据公司公告,公司现有七座矿井,总产能约1325
万吨。其中钱营孜煤矿入选先进产能煤矿,两座煤矿列入煤炭行业化解过剩产能名单,17
年计划关闭刘桥一矿(140 万吨),18 年计划关闭卧龙湖矿(90
万吨),刘桥一矿关闭退出的原因为长期亏损、资源枯竭,卧龙湖矿关闭退出的原因是煤与瓦斯突出、长期亏损、赋存条件差。

   
公司煤炭总产能约1325万吨。其中钱营孜煤矿入选先进产能煤矿,两座煤矿列入煤炭行业化解过剩产能名单,17年计划关闭刘桥一矿(140万吨),18年计划关闭卧龙湖矿(90万吨),刘桥一矿关闭退出的原因为长期亏损、资源枯竭,卧龙湖矿关闭退出的原因是煤与瓦斯突出、长期亏损、赋存条件差,两个亏损矿井的退出有利于提升公司盈利能力。同时,公司目前持股新源热电82%股权、恒力电业25%股权、钱营孜电厂50%股权,17年上半年电力业务实现合计权益净利润629万元。

金沙棋牌娱乐官网,    公司目前参控股3 个电厂,17 年上半年合计权益净利润629
万元,同比下降41%。分别持有新源热电82%股权和恒力电业25%股权,17
年上半年权益净利润分别为604 万元和25万元,同比增长25.5%和减少95.7%。

    背靠皖北煤电,集团产能2245万吨。

    同时持有钱营孜电厂50%股权,由于实际控制人已变为皖能股份,16
年6月起不再将钱营孜电厂纳入合并范围,目前处于基建期间,上半年公司对钱营孜电厂追加投资3360
万元。

   
公司第一大股东安徽皖北煤电集团,业2016实现营业收入296.19亿元,煤炭产量达1741.43万吨,截至17年1季度末,集团拥有矿井13对(在建3对),年产能2245万吨,,同时集团积极在晋陕蒙布局煤炭资源,随着安徽省国企改革稳步推进,公司有望实现外延式发展。

    预计17-19 年EPS 分别为1.06 元、1.08 元和1.08 元。

    预计17-19年EPS分别为1.14元、1.27元和1.39元。

   
公司煤炭产品种类齐全,针对市场变化,不断优化调整产品结构,预计公司盈利有望维持高位。同时,随着长期亏损的刘桥一矿和卧龙湖矿关闭,预计吨煤开采成本也将有所下降。目前公司估值仍较低,预计17
年PE 约11 倍,维持 “买入”评级。

   
公司煤炭产品种类齐全,针对市场变化,不断优化调整产品结构,预计公司盈利有望维持高位。同时,随着长期亏损的刘桥一矿和卧龙湖矿关闭,预计吨煤开采成本也将有所下降。目前公司估值仍较低,预计17年PE9.7倍,维持“买入”评级。

    风险提示:下游需求低于预期,煤价超预期下跌。

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